隨著近期A股市場的反彈，不少個股都走出一波“小陽春”的行情，在這樣的背景下，火山君(微信公眾號：huoshan5188)突然發(fā)現，銷聲匿跡已久的可轉債竟然上演了一出逆轉大戲。

　　此前曾是券商手里“燙手山芋”的可轉債，現在一下變成了“搖錢樹”，火山君注意到，近日兩只新可轉債在上市首日的表現超出了市場預期，雙雙出現超過5%的漲幅，這也帶動了整個可轉債板塊大漲。也因為可轉債行情的回暖，眾多機構也加快了調研轉債標的上市公司的步伐。

　　市場變暖可轉債大漲上演逆轉大戲

　　自2019年開年以來，隨著A股市場觸底回暖，火山君(微信公眾號：huoshan5188)發(fā)現，可轉債行情也悄然走強，新上市的可轉債已走出了連連破發(fā)的困境，出現上市首日就大漲的可喜局面，而存量的老轉債中的部分品種也受到帶動，成交日趨活躍。

　　1月18日，海爾轉債上市首日就大漲14.92%，成交額達到15.8億元。1月19日，海爾轉債繼續(xù)上漲0.52%，1月22日上漲0.59%，三個交易日合計上漲16.2%，成為2019年以來上市初期表現最好的可轉債品種。

　　實際上作為家電股龍頭，青島海爾目前的低估值疊加近期消費股熱潮，使得其正股的價格也逐漸走高。今年以來，截至1月22日該股已上漲8.09%。讓火山君特別注意的是，海爾轉債的保薦機構為中金公司，此次海爾轉債券商包銷數量為22601手，占本次可轉債發(fā)行總量的0.75%。按照包銷數量來算，在中金公司沒有賣出的前提下，截至1月22日，短短三日賬面收益就達414萬元，而此次可轉債的發(fā)行費用共計2746.52萬元。

　　不僅是保薦機構在春節(jié)前收到了“紅包”，1月22日晚間，青島海爾發(fā)布公告稱，公司于2019年1月22日接到海爾集團及其一致行動人的通知，截至2019年1月22日收盤時，海爾集團及其一致行動人通過上海證券交易所交易系統累計減持海爾轉債300.749萬張，占發(fā)行總量的10%。

　　近期，不只是海爾轉債，整個可轉債板塊走勢回升，多只可轉債出現大幅上漲，尤其是5G概念類可轉債更趨強勢，如特發(fā)轉債的市場表現驚人，半個月內最高漲幅就達40%。從特發(fā)轉債市場走勢看，該可轉債在去年12月25日上市首日曾一度盤中破發(fā)，在經歷4天短暫的調整后，于今年1月2日開始走強，并且連續(xù)四天出現大漲，今年1月2日至1月16日的期間，最高漲幅達到了40%，可轉債的價格也在1月16日最高達到140.5元。

　　表現突出的還有廣電轉債，在經歷過破發(fā)、低迷之后，在近期其市場表現也顯出強勢。廣電轉債從去年11月28日開始，啟動一波上漲，短期漲幅超22%。

　　另外，盛路轉債也開啟了一波從破發(fā)到大漲的“逆襲”，該轉債從2018年10月19日破發(fā)的低點85.35元，上漲至今年1月11日的119.98元高點，期間最高漲幅超40%。此外鼎信轉債也是如此，從2018年10月19日的破發(fā)低點86.9元起步，截至1月21日，該轉債最高價格已達到了125.3元，期間漲幅超44%。

　　廣發(fā)證券包銷浮盈超承銷費先收“紅包”

　　可轉債指數的大漲，使得一直低迷的可轉債市場受到投資者關注，火山君(微信公眾號：huoshan5188)發(fā)現一個更為有趣的現象，此前由于可轉債申購乏力，無奈包銷的券商手里的“燙手山芋”竟忽然變成了“搖錢樹”，如近期兩只新可轉債的首日表現超出市場預期，雙雙出現超過5%的漲幅，尤其是佳都轉債，這竟然導致承銷商廣發(fā)證券由此所得的浮盈超過了承銷費用。

　　佳都轉債中簽率超過2%，顯然發(fā)行時市場參與熱情不高。數據顯示，啟動佳都轉債發(fā)行時該正股股價不高于7元，但轉股價卻高達7.95元。巨大的價差疊加去年底A股市場整體低迷，使得佳都轉債的棄購者眾多。有意思的是，佳都轉債的主承銷商廣發(fā)證券共計包銷了佳都轉債3821040張，占發(fā)行總量的43.68%，包銷金額達3.8億元。

　　不過，在佳都轉債上市首日，面對出人意料的上漲，廣發(fā)證券當日便選擇了落袋為安，當日累計減持佳都轉債874720張，占發(fā)行總量的10.00%。

　　佳都轉債于1月21日上市，當日最高漲至106.26元，收盤報收105.09元，大漲5.09%。而被逼無奈的廣發(fā)證券卻因巨額包銷的佳都轉債，一舉浮盈規(guī)模近2000萬元，這一金額也遠遠超過了874.7萬元的承銷費用與保薦費用。而同一日上市的凱龍轉債首日漲幅也達5.86%。

　　機構和券商看好可轉債的配置價值

　　根據目前的市場表現，可轉債已現明顯的強勢�；鹕骄�(微信公眾號：huoshan5188)梳理后發(fā)現，截至1月22日，站上100元發(fā)行價的可轉債品種已經合計有61只，超過半數。市場表現最為強勢的是圓通轉債，圓通轉債于去年12月18日上市，前期在底部區(qū)域短期橫盤整理之后，從今年1月4日開始便開啟了連續(xù)13個交易日的陽線走勢，自上市以來截至1月22日該可轉債的漲幅已達12.19%。

　　其實在去年12月份A股調整之際，機構就已經加大了可轉債上市公司調研的步伐。參與調研機構最多的就是圓通速遞，共計42家機構參與了對該上市公司的調研。

　　今日光大金控發(fā)布2019年固收投資策略，認為2019年國內債券牛市大概率延續(xù)，利率將繼續(xù)下行，信用債投資將迎來更好的時機，可轉債配置機會顯現。光大金控預計，2019年利率將繼續(xù)下行，債券牛市大概率得以持續(xù)。在目前估值水平下，固收大類資產配置上建議“信用債>轉債>利率債”。

　　在近期券商發(fā)布的研報中，還有不少券商表達了對可轉債市場進一步看好的觀點。

　　東北證券在研報中指出，“年初以來，在正股反彈的帶動下，轉債市場表現較好，對于后市我們依舊看好，投資者可積極關注。具體到個券層面，建議投資者關注兩類轉債：一類轉債是低價個券等;一類是板塊機會較大的轉債，如SG等行業(yè)轉債，另盡量避免高價券(115元以上)。另外一些前期下跌幅度較大的優(yōu)質個券(正股基本面較好)也可積極關注�！�

　　財通證券的研報顯示，目前，轉債市場的估值依然較低，若以BS模型解析為轉債理論價格，則價格被低估的轉債共87支。根據財通金工計算的理論價格，被低估的轉債共106支。因此，轉債具有較高的配置價值。

　　天風證券研報則表示，“對于大票的估值，我們認為結合流動性和風險偏好，目前大票轉債估值說不上便宜，但其實是在歷史中樞水平。參考目前資金面，我們認為中期來看風險不大，短期有供給的沖擊壓力。對于轉債的信用風險，我們維持樂觀。對于權益市場，我們認為存在結構性機會。”