在對萬科A的舉牌投資中，寶能系中的鉅盛華靈活運用了多路杠桿資金，從而提高了資金運作效率，但隨著前海人壽的股權質押信息被發(fā)現(xiàn)，寶能系中一個復雜的連環(huán)股權質押鏈條開始浮現(xiàn)水面。

　　據(jù)券商中國記者梳理，寶能系目前至少涉及3層股權治質押，簡單來說，鉅盛華質押了萬科7.28億股、寶能投資集團質押了鉅盛華30.98億股、姚振華在12月11日又質押了寶能投資集團30%股權。此外，作為鉅盛華舉牌萬科的一致行動人以及鉅盛華的控股子公司，鉅盛華在12月8日又質押了前海人壽9億股。

　　工商信息公示系統(tǒng)顯示，前海人壽從今年7月開始就開始遭遇股東質押股權，截至目前已經發(fā)生了7條股權質押記錄，合計被5名股東質押31.05億股，質押方包括5家公司。其中，深粵控股和粵商物流分別是前海人壽的的第二和第三大股東，持股比例達到20%和19%，它們曾在今年7月、8月和9月發(fā)生股權質押，兩家合計分別質押了前海人壽的8.91億股和9億股，質押方包括平安銀行深圳分行、民生加銀資產管理公司、烏海銀行烏達支行。

　　值得一提的是，鉅盛華可以明確是寶能集團的成員之一，而隨著鉅盛華質押前海人壽的信息披露，這使得寶能集團內部的股權質押鏈條變得較為復雜。

　　首先是鉅盛華質押了萬科的股權。根據(jù)公告，鉅盛華在11月11日時共持有萬科股權9.26億股，其中有7.28億股質押給了鵬華資產，該部分股權占萬科總股本的 6.59%，占當時鉅盛華所有持股的78.62%，以質押起始日收盤價計算，這部分質押股權市值達到98.43億元。

　　接下來是寶能投資集團質押了鉅盛華股權。全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，鉅盛華在11月30日有一條股權質押記錄，具體為“股權質押：將深圳市寶能投資集團有限公司持有的309767.3151萬股股份質押給華福證券有限責任公司。

　　隨后是鉅盛華質押了前海人壽股權。在此前舉牌萬科的過程中，鉅盛華和前海人壽是一致行動人，兩家對萬科持股持股在12月7日達到20%的舉牌線，其中由前海人壽直接持有萬科6.66%股權。工商信息系統(tǒng)顯示，在12月8日、也即對萬科發(fā)起第四次舉牌的次日，鉅盛華將前海人壽9億股質押給了上海銀行南京分行。

　　最后是寶能系的掌門人姚振華在12月11日將寶能投資集團30%的股權質押給了東莞銀行長沙分行。